【 資訊 】裝配式裝修行業深度研究：行業變革將至，龍頭乘風飛起

1.2、對比傳統裝修：“重工廠、輕現場，多、快、好、省”

?  傳統裝修弊端多，行業亟待升級

傳統裝修方式在國內盛行已久，現場環節多、工種多、人工作業依賴嚴重，耗時久、質量難以保證等弊端問題凸出，國內“裝修游擊隊”盛行，明顯制約了裝修行業的發展?，F場管理難成為大部分裝修公司管理半徑有限、規模難以突破的主要障礙，人工作業依賴嚴重成為傳統裝修行業進入門檻低、行業競爭格局差的重要因素。具體來看：

1）裝修質量通病多。傳統裝修房屋常見的墻面發霉、墻體受潮粉化、墻頂起皮剝落等問題皆因為傳統濕法作業質量難以控制所致；地面不平、水電管破裂等問題皆因為施工作業精度差所致。

2）裝修過程隱患多。由于傳統裝修會部分破壞主體結構保護層，鑿墻等行為更容易引發結構安全問題（如泉州酒店事件），現場施工流程多、工序復雜導致過程隱患多。

3）裝修環境污染重。傳統裝修材料中甲醛含量較高，容易造成室內污染。根據相關研究結果，我國每年因室內污染死亡的人數達到11.1萬人，新增先天殘疾兒童總數80-120萬中，有42.1%與室內空氣污染有關。同時，由于室內裝修的生命周期與建筑結構生命周期不同，前者為5-10年，后者為50年，因此室內裝修必定面臨二次改造。但由于傳統裝修與主體結構結合，改造時必然會砸、鑿，產生大量建筑垃圾，污染環境。

4）材料資源浪費嚴重。傳統裝修在首次裝修時材料用量就較大，二次改造更造成材料浪費，根據《裝配式裝修設計與施工》的研究，二次裝修每年造成的損失在300億元以上。

?  裝配式裝修“多、快、好、省”，優勢明顯

裝配式裝修完美解決了傳統裝修暴露出的弊端問題，相比傳統裝修具有“多、快、好、省”的特點，其優勢十分明顯。

1）從項目運作流程來看，裝配式裝修的方案階段和施工階段前置，與建筑方案同步設計、施工。

• 設計階段前置，將對建筑結構、裝修一體化的設計能力要求有明顯提升。建筑信息模型（BIM）是建筑一體化設計的重要輔助工具，對于在BIM方面有技術積累的企業將在裝配式裝修行業競爭中將更能體現競爭優勢。

• 施工階段前置，與主體結構交叉施工。傳統裝修方式所有施工作業均在現場完成，而裝配式裝修將原本的施工作業拆分為工廠部品生產+現場安裝兩部分，相比傳統方式，裝配式裝修“重工廠、輕現場”。

2、裝配式裝修將引領行業格局改變，市場規模有望突破6200億

2.1、裝修行業當前的困局：大行業、小公司，龍頭企業成長受限

裝飾裝修行業規模超4.2萬億，龍頭企業市占率低。根據相關數據，2018年我國裝飾裝修行業總產值已達4.25萬億元，同比增速為7.9%。行業規模巨大，但增速自2013年以來已降至10%以下，有所放緩。從龍頭企業市占率情況來看，2018年行業CR3（金螳螂、廣田集團、亞廈股份）營收市占率僅1.15%。由于2015年建筑行業開始清理掛靠現象，龍頭企業集中度有所下滑，雖然從2016年開始集中度重新呈現提升的態勢，但相比于2010年前后裝飾裝修龍頭企業集中上市后的市場擴張速度而言，15年以后龍頭企業市占率提升的速度十分緩慢。

行業弱者加速淘汰，但“大行業、小公司”的競爭格局依然沒變。據統計，我國裝飾裝修企業的數量在2011年為14.5萬家，到2018年減少至12.5萬家，總體減少了近2萬家企業；2015年清理掛靠以來，企業數量下降呈現加速趨勢，僅15-18年就減少了1.5萬家。從企業平均產值規模來看，2011年平均產值為1621萬元，2018年提升至3400萬元，年化復合增速達11.2%。由此判斷被淘汰的2萬家企業以低資質、小規模的裝飾裝修企業為主。但從平均產值規模的絕對值來看，2018年也僅為3400萬元，企業平均規模依然較小，行業“小而散”的格局并沒有改變。

人工依賴嚴重是龍頭企業成長受限的主要原因。一方面，傳統裝修工程主要依賴人工現場作業，導致行業進入門檻極低，組織幾名未經專業培訓的工人就可以進行簡單的現場裝修施工，是行業企業數量多、平均規模小的主要原因。另一方面，現場裝修工人多、工種多，導致企業管理半徑受限；企業規模持續擴大后，現場管理質量難以得到保障，是限制龍頭企業成長的主要原因。

2.2、裝配式裝修是破局“良藥”，行業規模迅速成長

直擊傳統裝修弊端痛點，龍頭企業將具明顯競爭優勢。裝配式裝修“重工廠、輕現場”的運作模式，使得工廠成為裝修質量把控的重要環節。工廠采用機器化生產，避免了工人技術和經驗對工程質量的直接影響，龍頭企業也有望通過快速擴產，建立規模優勢，構筑護城河。同時裝配式裝修現場只需要安裝工人和電工，相比于傳統裝修工人數量和工種數量均明顯下降，現場管理更容易，工廠管理相對現場管理也更為集中，管理難度明顯下降，有利于且突破原有管理半徑的限制。

行業尚處起步階段，規模成長迅速。佛山鋼結構裝配式建筑推廣主要開始于2017年，裝配式裝修是與裝配式建筑同時誕生的概念，由于相關技術規范體系的建立滯后，裝配式裝修的推廣要晚于裝配式建筑。根據住建部的統計，2018年新開工裝配式裝修建筑面積為699萬平米，占新開工全裝修建筑面積的比例為5.77%；2019年新開工面積為4529萬平米，同比增長547.93%，占新開工全裝修建筑面積的比例為18.97%。雖然起步較晚，但已處于快速增長的軌道中。

預計市場規模將突破6300億，未來6年維持高速增長。假定每平米的裝修單價為2000元，對應2018、2019年裝配式裝修市場規模分別僅有140億元、906億元。為預測2020年-2025年裝配式裝修市場規模，我們做出如下假定：

1）假定2020年新開工建筑面積同比增速為5%，21年-25年同比增速為2%；

2）假定2020年、2025年分別完成裝配式建筑面積占新建建筑面積15%和30%的目標，中間年份采用插值法計算；

3）裝修作為建筑的竣工端，當年新開工全裝修建筑面積與上年的新開工裝配式建筑面積高度相關，假定當年新開工全裝修建筑面積/前一年裝配式建筑面積為固定值，以此測算當年全裝修建筑面積。

4）假定2025年采用裝配式裝修的全裝修比例為40%，中間年份采用插值法計算；

5）假定裝修單價穩定在2000元/平米。

由此測算出2025年裝配式裝修市場規模將達到6327億元，年化復合增速為38.26%。

2.4、頂層設計完善+部品部件供給改善+用戶口碑沉淀=裝配式裝修良性發展

從住建部的統計數據來看，2019年以來裝配式裝修雖然發展迅速，但應用范圍還十分有限。佛山鋼結構新開工裝配式裝修面積占新開工全裝修建筑面積的比重僅為18.97%，占新開工建筑面積的比重僅為1.5%。當前裝配式裝修行業發展還面臨頂層設計有待完善、部品部件供給有限、用戶口碑缺乏沉淀等問題。

1）頂層設計有待完善，標準化是裝配式技術大規模發展的前提。一方面，佛山鋼結構大批量的裝修標準化要基于建筑標準化，而國內建筑行業長久以來習慣了業主方、設計方、施工方、裝修方分割而治，EPC模式、PPP模式的推出正在逐步改變行業參與方的思維模式，但仍需一個過程。裝配式裝修在工廠加工部品部件，現場僅進行安裝，按傳統裝修邊裝修邊改設計顯然不現實，其對設計、加工、安裝一體化的要求進一步提升，需要全產業鏈協同。另一方面，裝配式裝修的技術標準尚未統一。住建部2019年3月發布《裝配式內裝修技術標準（征求意見稿）》，正式國家標準還未出臺，目前僅有行業規范以及上海、浙江、北京等地方性規范。技術標準不統一，將影響行業的發展質量。

2）部品部件供給有限，具有規模效應的龍頭企業將引領行業發展。相比傳統裝修，裝配式裝修的主要生產流程在工廠，現場只做安裝工作。目前來看，專門做裝配式裝修配套部品部件的廠家還較少，供給上存在空缺。供給不足是裝配式裝修價格高、個性化程度低的主要原因，供給端具有規模效應的龍頭企業將有明顯競爭優勢。

一方面，當前傳統裝修平均價格在1000元/平米左右，而裝配式裝修價格達到1500-2000元/平米，甚至更高。主要是由于裝配式裝修選材環保，原材料價格較高，又設有以輕鋼龍骨為主流的支撐結構，造價肯定比傳統裝修高。有規模優勢的龍頭企業在采購端和生產端將逐步建立成本優勢，降低造價，形成競爭壁壘。

另一方面，由于當前供給規模有限，單個商家可選擇部品部件種類更少，有規模效應的龍頭企業將為客戶提供更多的個性化選擇。

3）裝配式裝修起步晚、發展迅速，用戶口碑需要時間沉淀。裝配式裝修從2018年起步到2019年迅速發展，僅2年時間。由于裝配式裝修房間6面都有夾層，房屋空間會受到一定擠壓，現場安裝拼接會留用施工工藝縫，因此居住體驗是有別于傳統裝修的，用戶口碑的積累需要時間沉淀。隨著裝配式裝修試點項目的不斷推進，裝配式裝修產品也將不斷根據用戶體驗進行改善，以適應市場需求。

綜上所述，隨著頂層設計逐步完善，行業龍頭成長以及用戶口碑的沉淀，裝配式裝修當前面臨的問題未來將逐步得到解決，行業將進入良性發展。

3、裝配式裝修發展的驅動因素：短期看裝配式建筑硬性指標，長期看環保及用工價格

3.1、短期因素：裝配式建筑硬性指標的倒逼，裝配式裝修具備高性價比

?  政策制定硬性指標，倒逼裝配式建筑快速發展

早在2013年1月，國家發改委就聯合住建部提出推廣預制裝配式混凝土、鋼結構等建筑體系，提高建筑工業化水平。但直到2016年，國務院先后下發《關于進一步加強城市規劃建設管理工作的若干意見》和《關于大力發展裝配式建筑的指導意見》，提出了10年時間使裝配式建筑占新建建筑比例要達到30%的具體指標后后，才真正推起了我國裝配式建筑的浪潮。2017年3月，住建部發布《“十三五”裝配式建筑行動方案》及配套管理辦法，明確了到2020年，全國裝配式建筑占新建建筑的比例達到15%以上，其中重點推進地區達到20%以上。

根據住建部的統計，2012年以來裝配式建筑實現了快速發展。2019年新建裝配式建筑面積已達42000萬平米，同比增速44.8%，占新建建筑面積的比重為13.4%。假定每年新建建筑面積不變的情況下，按全國裝配式建筑占新建建筑的比例達到15%計算，2020年新建裝配式建筑面積將至少達到47000萬平米，同比增長11.9%；2025年新建裝配式建筑面積則將達到94000萬平米，年化復合增速為14.4%。